乳制品业:下半年行业盈利有望提升
报告关键要素:
在*策扶持、原料价格企稳、终端价格上涨三项因素的支撑下,下半年乳制品行业的盈利将会提升。
事件:
事件一:以乳制品行业为试点,国税总局推出增值税新规。"新规"规定:乳制品企业部分产品原13%的进项税税率改为17%,原17%的销项税税率仍维持不变。
事件二:原奶价格有企稳趋势,二季度价格稳定在3.2元/斤。
事件三:乳制品中部分产品价格上涨。
点评:
"新规"主要针对的是以巴氏奶和常温奶为主的液态奶,减少这部分产品的税负,显示*策对液态奶的扶持。调制乳品由于盈利水平高、提价能力强,此次没有纳入"新规"范围。"新规"将会减少相关乳企4%的增值税税负,会带来企业收入的少量增加,对业绩影响有限。此项*策引发二级市场的表现,关注以液态奶为主业的上市公司如光明乳业、伊利股份、三元股份等。
原奶价格自上年年初开始上涨,已经连续上涨4个季度。从二季度的情况来看,原奶收购价格企稳,稳定在3.2元/公斤的水平。从第三季度原奶收购新闻发布会上获悉,今年三季度原奶交易基准价格为3.22元/公斤,基本持稳。伴随原奶价格的企稳,预计下半年乳制品企业的盈利状况将会普遍改善。
行业部分终端价格上涨:6月份鲜奶价格环比上涨3%,达到7.27元/公斤;进口奶粉价格二季度较一季度上涨8%,达到3767美元/吨。进口奶粉价格的上涨同时也拉动国产奶粉价格上涨。终端价格上涨将会直接提升行业毛利率,扩大企业盈利空间。
在*策扶持、原料价格企稳、终端价格上涨三项因素的支撑下,下半年乳制品行业的盈利将会提升。
投资策略:下半年看好乳制品行业,尤其看好高成长中的奶粉子行业,给予"强于大市"的投资评级。重点关注伊利股份(600887)、贝因美(002570)。
风险:食品安全方面的风险。